一、突发利空：董事长被立案留置，股价应声大跌

7月22日晚间，广联航空（SZ300900）公告披露，公司控股股东、实控人、董事长王增夺被灌南县监察委立案调查并实施留置。尽管公司强调“董事会及生产经营正常”，但市场恐慌情绪迅速蔓延。7月23日，广联航空股价暴跌14.11%，报收20.46元/股，市值单日蒸发近10亿元，总市值缩水至61亿元。  

二、王增夺其人：从北航毕业到构建航空产业链集群

王增夺现年62岁，毕业于北京航空航天大学计算机科学与工程专业，拥有深厚的航空领域从业背景：  
• 早期职业经历：1987 - 1989年在哈尔滨飞机制造公司任计算机中心技术员，后历任哈尔滨塑料工业公司下属电脑公司、哈飞集团电脑公司管理职务。  

• 创业历程：1996年创办哈尔滨广联电子有限公司（广联航空雏形），2000年起担任哈尔滨广联精密机械制造有限公司等多家企业高管。  

• 上市后布局：2016年担任广联航空董事长，通过收购与自建，在哈尔滨、西安、成都、自贡等地设立16家子公司，构建“工装研发 - 零部件生产 - 整机制造”产业链集群。  

截至23日收盘，王增夺持股市值约18.8亿元（持股9224.6万股），其被立案留置可能对广联航空的决策稳定性及市场信心造成冲击。  

三、关联交易疑云：超2亿元收购亏损资产

今年2月底，广联航空公告拟以现金2.01亿元收购王增夺及山东融轩持有的西安广联40%股权，交易完成后西安广联成为全资子公司。此次收购存在多重疑点：  
• 标的资产亏损：西安广联2023年巨亏4860.52万元，2024年前11个月亏损943.9万元，评估价值却高达5.39亿元，增值率65.58%。  

• 股权短期倒手：2024年7月，国家产业基金和航空工业产业基金将西安广联40%股权转让给王增夺；时隔半年，王增夺又将该部分股权出售给广联航空，动机不明。  

• 资金压力加剧：广联航空上市后负债率从10%升至2025年一季度的71.17%（创历史新高），流动负债从2020年的1.4亿元增至2024年的14.54亿元。2024年10月，公司刚定增募资11.34亿元（其中3.4亿元补充流动资金），此次收购进一步加重资金负担。  

值得注意的是，广联航空此前收购的成都航新、景德镇航胜业绩亮眼（如景德镇航胜2023年净利率58%），与西安广联形成鲜明反差，引发市场对关联交易公允性的质疑。  

四、业绩承压：营收增长难掩利润下滑

广联航空近年营收保持增长（2023年同比增11.5%，2024年同比增41.64%），但盈利能力持续恶化：  
• 净利润下滑：2023年归母净利润同比下滑30.28%，2024年直接由盈转亏。  

• 负债率攀升：上市后负债率快速上升，资金链紧张问题凸显。  

五、市场影响与未来展望

董事长被立案留置及关联交易疑云，可能对广联航空产生多重影响：  
• 短期股价波动：市场情绪受挫，股价短期内或继续承压。  

• 公司治理挑战：实控人变动可能影响决策效率与战略稳定性。  

• 业务发展不确定性：若调查涉及公司业务，可能对产业链布局及订单获取造成冲击。  

未来，广联航空需尽快澄清事件影响，稳定市场信心；同时优化财务结构，提升盈利能力，以应对当前的困境。  

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