机器人赛道的热度还在持续，但资本的耐心似乎正在发生微妙变化。  

近期，众擎、鹿明、优理奇、云深处等机器人公司相继宣布融资进展。从轮次看，除了云深处进入C轮，多数仍处于早期阶段，但“+”号却越来越长——优理奇刚完成天使++++轮和天使+++++轮，众擎则在Pre-A++、A1轮基础上叠加A1+、A2轮。这种“微轮次叠加”的融资模式，已从行业特例变为“基操”。  

融资金额同样惊人：云深处拿下5亿元C轮；众擎Pre-A++与A1轮累计10亿元；鹿明数亿元；优理奇两轮天使轮合计3亿元。成立不到一年的优理奇，半年内完成五轮融资；鹿明成立当年便完成三轮融资；众擎更是在郑州布局年产5000台的生产线，南山区自建产线备战批量化交付。  

但热闹背后，隐忧浮现。  

融资“+”号背后：资金趋紧还是项目太“重”？

天使轮融资通常在300万-1500万元，但如今“天使+++++”轮动辄数亿，折射出两种可能：一是项目技术复杂度远超早期阶段，单轮融资难以支撑；二是市场资金虽多，却更倾向“分散押注”以降低风险。  

以优理奇为例，创始人杨丰瑜是00后，密歇根大学本科、耶鲁博士在读，2024年暂停学业创业；鹿明创始人喻超是前追觅人形机器人负责人，清华多学位背景，近10年产业化经验；众擎赵同阳则是大专毕业的连续创业者，从物联网跨界机器人。精英团队与草根创业者的同台竞技，反映了赛道对“技术+落地”的双重渴求。  

量产与落地：朱啸虎的“冷水”与行业的“死结”

融资与扩产之外，“机器人究竟用来干什么”仍是未解之谜。年初，朱啸虎直言退出早期具身智能项目：“CEO们说的客户都是想象的，谁会花十几万买机器人干活？”  

赵同阳曾反驳“用眼前否定未来”，预言“五年内人形机器人无处不在”。但11月K-Scale的倒闭，让争议再起。其创始团队在邮件中坦言：人形机器人需靠规模化摊薄成本，“无法像Unitree、Booster等通过融资与规模降本，产品就跑不通”。  

这揭示了一个残酷的闭环：没有订单→难融资→成本高→更难获订单。一旦断裂，企业便陷入“死亡螺旋”。  

VC的共识：超额回报越来越难

当被问及机器人泡沫时，朱啸虎态度冷淡：“共识太集中，投进去没意思。”对VC而言，早期项目的超额回报空间正被压缩——头部项目被疯抢，腰部项目难落地，尾部项目随时可能“暴雷”。  

云深处的提速、众擎的扩产、优理奇的“闪电融资”，本质上是资本在“赌未来”。但未来何时来？或许只有当某家企业真正找到规模化应用场景、跑通“融资-降本-订单”闭环时，这场泡沫才会显露出真实的价值。  

眼下，VC们仍在重新审视：当“+”号越拉越长，当量产线越铺越多，机器人赛道的“故事”能否从PPT走向现实？