近期，GoldenTree Asset Management创始人Steven Tananbaum接受了大卫·鲁宾斯坦的访谈，分享了其创业历程、投资理念及对宏观经济等方面的见解。

一、GoldenTree Asset Management概况
Steven Tananbaum从瓦萨学院组建投资俱乐部起步，最终与他人共同创立GoldenTree。该公司是全球性资产管理公司，专注信贷领域，业务涵盖公共债务、私人债务、困境债务与重组、结构性产品、房地产债务以及新兴市场投资。

二、信贷投资优势与特点
（一）信贷与股票对比
在信贷投资中，优先级债权人拥有优先回报权，预期获得稍低回报率，承担较低风险。以高收益债为例，过去30年回报率约7%，股票回报率约9%。机会型信贷能提供优于股票的回报率，且波动性更低。信贷本质是契约，在不同信用风险下，对契约条款的需求不同，而股权投资中投资者与融资方利益关系因股权结构而异。

（二）未来信贷投资前景
私募股权与私人信贷市场通过持续挖掘与创新推动增长，私人信贷表现良好且竞争将加剧。高关税可能引发经济低迷，为信贷投资带来机会，如电信公司债券和股票价格下跌。GoldenTree做投资决策时，抓住关键变量（最多五个），精准判断局面发展。当核心逻辑改变、触发止损机制或基本面改善时，会做出卖出或加仓决策。

三、困境债务投资策略
困境债务投资是购买陷入困境公司的债务，押注其经营好转、重组或获得控制权获利。GoldenTree不仅进行困境债务投资，还将破产公司作为平台彻底改造，内部设有专职并购团队提供战略支持。例如，通过对啤酒公司的困境投资，实现高额回报并成功退出。

四、宏观经济风险与展望
（一）美国面临的风险
Steven Tananbaum认为美国面临两大风险：名义收入增长速度低于财政赤字增长速度，可能导致债务危机；收入不平等加剧，影响社会稳定。

（二）经济衰退可能性
关税政策可能带来棘手后果，削弱市场和企业信心，美国经济存在步入衰退的可能性。尽管疫情等事件未引发大规模违约浪潮，但困境债务投资仍持续演进，新的机会不断浮现。

（三）美元地位与债务问题
美元虽为储备货币，但走势有别于避险货币典型表现，未来可能有替代品出现。关税政策可能促使美元适度贬值以改善贸易平衡。对于美国政府债务问题，Steven Tananbaum关注名义增长率与财政赤字的关系，认为实现名义增长率超过赤字率且持续下去，美国信用状况才可能改善。

五、个人成长与职业建议
（一）成长经历与创业缘由
Steven Tananbaum出生于纽约市，父亲创办精算咨询公司。他在瓦萨学院组建投资俱乐部，考取证券从业资格证并交易股票获利。在Kidder Peabody和McKay Shields工作期间积累了丰富经验，2000年创立GoldenTree，最初有三位合伙人，第一年获得10亿美元管理规模，如今管理约600亿美元。

（二）投资人才培养与招聘
GoldenTree招人看重过往成功记录、分析逻辑和团队协作能力，通常2 - 3年可判断一个人是否具备投资天赋。不鼓励员工读商学院，鼓励考取CFA资质。招聘交易员看重发现价格异常、把握执行时机和洞察市场关联性等特质，倾向于选择视野开阔的人才。

（三）对金融行业新人的建议
Steven Tananbaum建议想进入金融行业的人选择热爱且有天赋的领域，因为成功始于天赋，且投资工作将占用大部分时间。