2025年11月，碳酸锂市场一改往日淡季颓势，价格大幅上涨，引发市场广泛关注。天齐锂业董事长蒋安琪公开表示，预计2026年全球锂需求量将达到200万吨碳酸锂当量，行业供需基本达到平衡。在此背景下，碳酸锂期货价格一路飙升，11月以来升幅高达19.26%，成为商品市场涨幅榜首位。

淡季不淡：价格强势上涨

我国碳酸锂行业有季节性特征，通常11月开始进入长达数月的淡季，但今年情况截然不同。广州期货交易所数据显示，碳酸锂期货月初经历“假摔”后迅速崛起，LC2601从11月5日的78060元/吨起步，至11月20日最高摸至102500元/吨。广期所于11月20日发布监管措施，市场仅调整两天，从11月25日起再度反攻，11月26日LC2601最高探至99880元/吨，11月以来升幅显著，截至11月26日收盘，雄踞商品市场涨幅榜首位。

多因素共振：行情背后的推手

龙头企业预期改善

天齐锂业、赣锋锂业等龙头企业领导人近期公开表态，对碳酸锂市场产生积极影响。赣锋锂业董事长李良彬预测2026年碳酸锂需求增长30%达到190万吨，供需基本平衡，价格有探涨空间；蒋安琪则更为乐观，预计2026年全球锂需求量将达到200万吨，得益于可再生能源并网需求和电动化设备增速迅猛。这些表态标志着碳酸锂行业从“过剩”走向“改善”，提升了市场情绪。

政策与产业因素

国内“反内卷”产业政策刺激基本面修复，国内外产业经贸结构性割裂等因素也在敏感时间窗口下产生多重共振。市场情绪升温的一个关键指标是碳酸锂期货主力合约成交持仓比一度突破3倍以上，创下阶段性新高，显示期货市场短线交易活跃，资金博弈激烈。

投机资金与监管

投机资金的推波助澜放大了市场波动幅度，而交易所的强监管有助于稳定产业链健康发展。广期所提高手续费、限制持仓等监管措施虽在一定程度上抑制了市场过热，但未能阻止碳酸锂期货价格后续的上涨。

需求新叙事：储能崛起革新格局

储能需求爆发

我国碳酸锂下游需求主要集中在动力电池和储能电池领域，动力电池占主导地位，需求指数与新能源汽车产量季节性高度同步。但今年储能需求异军突起，革新了碳酸锂原有的淡旺季格局。2025年第三季度，海内外需求共振，储能电芯环节全线满产满销，单季出货170.24GWh，刷新单季出货纪录。

储能需求火爆原因

年初《深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》取消强制配储后，市场原预计储能需求受影响，但结果远超预期。主要原因包括光伏组件价格持续下滑、136号文推动新能源全面入市拉大峰谷价差、地方政府出台容量电价政策以及AI及新型数据中心高速发展催生电力稳定性需求，算力中心配储成为刚需。这些因素使得储能投资迎来经济性拐点，储能渗透率较低，需求爆发。

动力电池需求稳定

尽管国内大规模储能市场政策驱动因素有所变化，但市场化的驱动力量正在崛起。光伏组件价格下行，光储联合项目全投资收益率提升，刺激年底前“抢装”行情，11月储能电芯出货量环比增长高达21%。同时，动力电池需求保持稳定增长，10月国内磷酸铁锂电池装机量环比提升17%。

供给收缩：库存变化与价格弹性

供给端收缩

在需求端“淡季不淡”的同时，碳酸锂供给端呈现“多点收缩”格局。中国最大的云母提锂基地江西宜春地区自10月起面临环保整改“回头看”和阶段性电力供应不稳的双重制约，当地云母提锂企业整体开工率显著下滑至11月中旬的55%左右。青海等盐湖提锂主产区进入冬季，低温天气导致吸附剂效率下降、蒸发量减少，碳酸锂日产量普遍出现8% - 10%的折损。海外供应也不平静，南美盐湖企业因成本上升调高报价，智利等国港口运营效率受劳工问题影响，11月锂盐到港量环比预计减少约15%，加剧了国内现货市场的紧张预期。

库存变化

供需变化导致碳酸锂产业链库存结构深刻变化。广期所数据显示，碳酸锂注册仓单量从10月初的4.24万手快速下降至11月26日的2.71万手，去库速度创年内新高。上海有色网统计的样本冶炼厂库存从9月底的1.9万吨下降至目前的1.2万吨，下游磷酸铁锂正极材料厂的原料库存天数从22天压缩至18天。这种“低库存”状态使下游企业原料采购更敏感紧迫，需求边际改善可能引发集中补库行为，放大价格向上弹性。

价格展望：15万元/吨目标存疑

部分市场参与者喊出碳酸锂价格突破15万元/吨甚至20万元/吨的目标。但顾冯达认为，明年价格走势是“供给增量、需求韧性、政策调控”三大变量动态博弈的结果，不宜简单线性外推。

基准情景

根据2025年供需平衡表基准情景推演，预计全球碳酸锂供给增量约为22万吨，增速约28%，显著高于2024年；需求增量预计在19万吨左右。在小幅过剩格局下，价格中枢大概率回归到7万元/吨至10万元/吨的行业平均成本区间。

乐观情景

若供给端出现扰动，如南美资源国税收政策变动、港口罢工等物流问题延续，或极端天气影响盐湖产量，导致全球供给增量减少3万至4万吨，同时需求端因欧美等国储能政策超预期加码，带来3万至4万吨的需求增量，供需平衡表将转向短缺，锂价有望上探12万元/吨至14万元/吨附近的较强阻力区域。

尾部风险

15万元/吨至20万元/吨的极端价位属于尾部风险定价，需满足全球主要锂矿山系统性供应中断且储能需求对高锂价展现极强刚性等苛刻条件。当锂价持续高于12万元/吨时，会显著侵蚀储能项目投资收益，需求负反馈机制将启动，抑制价格上行空间，因此15万元/吨以上的碳酸锂价格难以形成稳定的新高平台。